Mua tăng trưởng

DIỄM HƯƠNG

Thứ hai, 16/04/2018 - 10:20 AM (GMT+7)
Font Size   |         Print

Chiến lược kinh doanh phù hợp sẽ giúp doanh nghiệp (DN) có được tốc độ tăng trưởng khả quan, điều này cũng trở thành chất xúc tác để giá cổ phiếu (CP) tăng mạnh. Tuy nhiên, nếu tìm mọi cách để đạt được tăng trưởng, DN và giá CP sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

Từ đầu năm đến nay, MWG (Thế giới Di động) là một trong những CP gây thất vọng nhất trên thị trường. Câu chuyện tăng trưởng của DN này đã không còn gây ấn tượng như trước. Trong quý I năm nay, giá của MWG đã giảm gần 30%. Hai mảng phân phối điện thoại và điện máy của MWG đã và đang tiến đến điểm bão hòa, trong khi hai mảng online với website VuiVui.com và Bách Hóa Xanh vẫn chỉ ở trạng thái tiềm năng.

Điều dễ thấy là hơn một năm qua, tần suất xuất hiện trên truyền thông của ông Nguyễn Đức Tài, Chủ tịch HĐQT MWG là khá dày với những câu chuyện, chia sẻ về tăng trưởng, nhưng tất cả chỉ ở thì tương lai. Giá CP giảm đã cho thấy sự thất vọng của nhà đầu tư (NĐT) cũng như cổ đông về sự tăng trưởng của MWG, ít nhất là ở thời điểm hiện tại. Tất nhiên, giá CP có tăng thì phải có giảm, nhưng nếu vấn đề tăng trưởng được MWG đề cập một cách thận trọng hơn, chí ít giá CP này cũng không rơi vào cảnh đi ngược thị trường.

Ngoài câu chuyện của MWG thì cũng cần nhắc lại câu chuyện của ngành thép nửa thập kỷ trước. Khi đó, một số DN tiến hành đầu tư máy móc để nâng công suất, tăng cường hàng tồn kho cũng với mục tiêu tăng trưởng. Nhưng sự khó khăn trong giai đoạn 2014-2015 đã khiến một số đơn vị thiếu chiều sâu phải trả giá. Cụ thể, những DN trang bị máy móc với giá thành thấp, sản phẩm làm ra có chất lượng không cao nên gặp khó khăn trong tiêu thụ. Tâm lý trữ hàng tồn kho đợi giá tăng rồi bán ra cũng đưa nhiều DN vào thế bị động và kết quả là một loạt DN gặp khó. Phải đến năm 2016, khi giá thép phục hồi, nhiều DN mới rút ra bài học và tiến hành đầu tư bài bản hơn. Dù vậy, một quá trình chạy theo tăng trưởng đã khiến cho sự phát triển của DN bị gián đoạn vài năm, giá CP bị ảnh hưởng và cổ đông thiệt hại.

DN có thể là tác nhân tạo ra hoặc kìm hãm tăng trưởng, nhưng ở đây cũng không thể không bàn đến vai trò của cổ đông, đặc biệt là các cổ đông tổ chức trong việc tạo ra sức ép tăng trưởng của DN. Thay vì nhận thức rủi ro của tăng trưởng và góp ý với DN để có hướng đi phù hợp, có những quỹ đầu tư tìm mọi cách để buộc DN công bố những con số ấn tượng về tăng trưởng. Có nhiều nguyên nhân lý giải cho điều này, nhưng một trong những nguyên nhân chủ đạo chính là việc các quỹ sở hữu CP cũng chỉ với mục tiêu lướt sóng, mua rẻ và canh giá đỉnh để chốt lãi. Điều này mâu thuẫn với những tuyên bố trước đó của các quỹ khi đầu tư là sẽ nắm giữ dài hạn, đồng hành với DN. Rồi một số quỹ đầu tư khác, thay vì tìm hiểu, đánh giá kỹ hơn về DN ở nhiều khía cạnh, từ nhân sự đến tiềm năng ngành, con người... cũng chỉ chăm chăm việc mua vào nhờ tăng trưởng với kỳ vọng bán ra cao hơn trong tương lai gần. Nói tóm lại, chính các quỹ đầu tư, thay vì mua CP cũng chỉ thuần túy mua yếu tố tăng trưởng để lướt sóng ngắn hạn.